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中国央行是否跟进 美联储上调利率现分歧

  

  
  本报记者 张奇 北京报道

  本周四(3月22日),美联储公布货币政策决议,大略率加息25个BP。中国央行是否将跟随上调利率受到关注。

  综合多位受访人士观点来看,目前市场主流预期是,央行公然市场操作利率上调5-10个BP。当然也有剖析人士以为,存款基准利率存在上调可能,不过这一观点争议较大。

  “中国央行加息与否关键看我国自身的情况。美国加息带来的汇率变动可能对资本流动造成影响,然而当咱们在管理资本流动方面有比拟成熟跟有效的做法时,可能货币政策这方面斟酌会少一些,而更多关注其余方面须要。”交通银行首席经济学家连平称。

  无疑,在货币政策调控从数量型工具向价格型工具转变的过程中,市场对利率调整愈发重视。不过当前来看,实现纯洁价格型调控还需时日,未来较长一段时光都将是数量型与价格型工具并重。

  争议“加息”

  市场对美联储加息早有预期,而中国央行如何操作无疑为关注焦点。

  早在2018年3月7日,央行完全对冲当日到期MLF时,便有人留心到,3月16日还有一批MLF到期,此情形与2017年12月颇为类似。

  因此有分析人士认为,央行或在美联储议息之时操作MLF,加量又加价。不过,3月16日央行便进行了MLF操作,加量不加价,市场预期落空。

  目前,美联储加息几乎是断定性事件,但是中国央行如何应答仍具不确定性。中信证券(600030,股吧)固收首席分析师明明认为,央行可能会调整OMO(公开市场操作)利率,等到4月份再跟随上调MLF。“目前主流预期是,公开市场操作利率上调5个BP。”光证资管首席经济学家徐高称。

  徐高说,上次央行也是跟随美联储做了小幅上调,反映牢固

  公民币

  汇率的态度,由于美联储加息后,假如不动可能会引发资本流出。21世纪经济报道记者梳理发现,2017年美联储于3月、6月、12月三次上调利率,每次上调均为25个基点。中国央行在2017年3月、12月均有跟进,幅度辨别为10BP、5BP,不外6月并未追随上调利率。

  徐高同时指出,从当前的经济和汇率状况来看,中国央行能够决定加也可以不加。“现在海内经济增长势头逐步放缓,银行间市场利率程度在小幅走低,加与不加都可以。即便加对金融市场也不实质影响,因为公开市场操作利率上调之后,切实也比当初市场利率要低。”

  亦有观点认为,央行或会调整存贷款基准利率。华泰证券(601688,股吧)首席宏观分析师李超称,央行或者率废弃利用MLF进行加息操作,可能就官定基准利率跟随加息一次。一是中美利差随国债利差始终收窄;二是2月通胀已经逼近3%央行加息阈值;三是国内经济表现超预期,为调整官定基准利率创造了空间;四是市场存贷款利率已先于官定基准利率上行,央行提高官定基准利率仅是一个确认的操作。

  “如果上调存贷款利率会是一个超预期的事件,上调存贷款基准利率对经济增长的负面影响会比较明显。”徐高称。

  价格型调控转型

  随着货币政策调控向价格型工具转变,央行政策利率的受关注度越来越高,市场影响力也正进一步增强。

  9年来首次未设M2(狭义货币)增添目标,也被认为是货币政策向价格型调控转型的表现。“今后大家的关注点可能逐渐从狭义货币的数量变革,缓缓转到对价格的关注,到底市场上这个价格在什么水平,通过统筹考虑价格水平和通货膨胀率来看待货币政策是松是紧。”周小川称。

  他在日前缺席二十国集团财长跟央行行长会议时强调,中国将连续采取踊跃的财政政策和稳重中性的货币政策,推动货币政策调控从数量型工具向价格型工具转变。

  纵观国际市场,多国央行逐渐放弃了以存款准备金制度为核心的数量型货币政策,转而采用了利率调控模式。其中,美国货币政策中介目标实现从M1到M2、再到联邦基金目标利率的转变;欧央行构建了利率走廊操作等。

  海通证券(600837,股吧)姜超认为,货币政策从数量型转向价格型改变有多方面起因:一是数量型货币政策逐渐生效;二是利率传导机制逐步完善;三是货币政策目的有所转变。

  “基础起因来自货币政策目标的转变,即由稳增加和防通胀的‘总量问题’,逐渐转向去杠杆和防危险的‘构造问题’。数量型政策可能通过调控货币数量来解决总量问题,但无奈解决结构问题。因而,价格型货币政策逐渐取代数量型,尤其是宏观审慎政策框架确破之后,双支柱的调控系统对防范体制危险,降落杠杆率起到了重要作用。”姜超称。

  徐高对21世纪经济报道记者表示,将来相当长时间内,货币政策数目、价格工具并重。因为纯粹靠价钱调解的一个前提条件是货币政策传导机制比较顺畅,各个主体都要对利率敏感,根据利率来调剂举动,然而当初货泉政策利率传导途径上,还有一些不是完整市场化的主体,对利率的敏感性不强,所以光靠利率还不够,还必须辅以数量型工具。

  连平认为,利率市场化还要继续向前推进,并不是说放开存贷款利率高下浮动限度就完全实现市场化了,未来商业银行利率体系要更多地由市场化调节,行政手段判断利率的做法要逐渐退出。“总体而言,央行调控全体市场政策利率的体系,以及市场经营体系都需要进一步构建。”

  


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